炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)據(jù)金聯(lián)創(chuàng)消息，2023年首月，國(guó)內(nèi)橡膠期貨呈現(xiàn)震蕩偏上態(tài)勢(shì)。1月16日夜盤(pán)，NR、RU期貨強(qiáng)勢(shì)拉升，其中滬膠主力2305合約最高漲至13260點(diǎn)。17日日盤(pán)漲勢(shì)延續(xù)，RU2305合約最高漲至13390點(diǎn)，突破2022年12月16日最高值13300點(diǎn)。截至1月17日收盤(pán)，RU2305合約收13315點(diǎn)，漲340點(diǎn)，漲幅2.62%;NR2304合約收10125點(diǎn)，漲350點(diǎn)，漲幅3.58%。
春節(jié)假期將至，進(jìn)入1月份天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)交易日漸冷清，本周更是購(gòu)銷(xiāo)兩淡，與橡膠期貨市場(chǎng)的火熱表現(xiàn)相差甚遠(yuǎn)。缺乏實(shí)際需求支撐，橡膠期貨卻如此強(qiáng)勢(shì)，主要因?qū)Υ汗?jié)后整體宏觀市場(chǎng)強(qiáng)預(yù)期支撐，化工品市場(chǎng)多頭氛圍濃郁，資金涌入，橡膠期貨領(lǐng)漲整體商品。橡膠期貨近期表現(xiàn)偏強(qiáng)的主要支撐有以下四點(diǎn)：
第一，多頭接貨，RU2301合約持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。2022年受海南產(chǎn)區(qū)開(kāi)割延遲、乳膠分流原料等因素影響，全乳膠交割品產(chǎn)量同比下降。截至2023年1月13日，上期所指定交割庫(kù)天然橡膠庫(kù)存為19.02萬(wàn)噸，為2016-2022年同期低值，僅高于2021年同期的17.38萬(wàn)噸。倉(cāng)單庫(kù)存水平偏低，多頭接貨意愿強(qiáng)，RU01實(shí)際交割量同比大幅增加。RU2301合約最后交割日，其結(jié)算價(jià)為13585點(diǎn)，升水RU2305合約結(jié)算價(jià)(12975點(diǎn))610點(diǎn)。
第二，全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)步入減產(chǎn)季。1月份，中國(guó)產(chǎn)區(qū)基本全面停割，泰國(guó)東北部、越南產(chǎn)區(qū)逐步減產(chǎn)停割。冷空氣影響，泰國(guó)南部降雨增多，同樣將對(duì)割膠工作產(chǎn)生影響。進(jìn)入2月份越南、泰國(guó)東北部將迎來(lái)全面停割，印尼、馬來(lái)西亞、泰國(guó)南部向減產(chǎn)期過(guò)渡，供應(yīng)端壓力緩解。2-4月為全球天然橡膠低產(chǎn)季，對(duì)天膠市場(chǎng)構(gòu)成支撐。
第三，高通脹、貨幣政策緊縮、地緣政治沖突以及新冠病毒疫情等因素影響，全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退。內(nèi)外環(huán)境均弱，2022年中國(guó)天然橡膠市場(chǎng)整體呈現(xiàn)下行走勢(shì)，以華東地區(qū)全乳膠為例，2022年其價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在10800-14000元/噸，年均價(jià)12441元/噸，同比下跌6.96%。近年來(lái)，天然橡膠價(jià)格長(zhǎng)期于底部震蕩，更容易吸引資金注意。
第四，需求復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)勁。國(guó)內(nèi)疫情防控自2022年11月開(kāi)始優(yōu)化放寬，配合出臺(tái)的各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)政策，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好轉(zhuǎn)變，宏觀市場(chǎng)氛圍偏暖，配合天然橡膠自身市場(chǎng)以上三點(diǎn)利多，大量資金涌入，推漲橡膠期貨盤(pán)面。
雖然天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)幾無(wú)交易，但伴隨市場(chǎng)看多情緒提升，貿(mào)易商對(duì)遠(yuǎn)月船貨采買(mǎi)積極性較好。然而，在強(qiáng)預(yù)期的樂(lè)觀背景下，天膠基本面所存在的壓力同樣不容忽視。首先，春節(jié)后市場(chǎng)弱需求現(xiàn)實(shí)短期難以扭轉(zhuǎn)。內(nèi)外訂單雙弱，企業(yè)成本庫(kù)存高位，下游輪胎、鞋材等制品廠春節(jié)前放假普遍提前7-15天不等，且工廠節(jié)前訂單暫無(wú)好轉(zhuǎn)跡象，對(duì)橡膠原料備貨意愿不強(qiáng)，對(duì)于春節(jié)后需求復(fù)蘇進(jìn)程仍需持續(xù)跟進(jìn)。
其次，國(guó)內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存位于中上水平，多地區(qū)倉(cāng)庫(kù)處于滿(mǎn)庫(kù)狀態(tài)。2022年6-12月，中國(guó)天然橡膠各月進(jìn)口量均高于2016-2021年均值，尤其隨著國(guó)際輪胎工廠需求減量，9-12月更多天然橡膠分流之中國(guó)市場(chǎng)。2023年初，雖然華東地區(qū)越南膠庫(kù)存同比下降，但仍在10萬(wàn)噸以上，且春節(jié)后維持短期累庫(kù)預(yù)期。截至2023年1月中旬，青島地區(qū)一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)天然橡膠庫(kù)存同比約增長(zhǎng)102%，青島保稅區(qū)內(nèi)天然橡膠庫(kù)存同比約增26%。整體來(lái)看，天然橡膠現(xiàn)貨庫(kù)存充裕。
第三，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為2023年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景依舊暗淡，尤其是在歐洲和美國(guó)。雖然部分國(guó)家央行加息有望在一季度結(jié)束，但其貨幣政策仍處于收緊周期，全球經(jīng)濟(jì)仍處于不穩(wěn)定狀態(tài)。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃曾表示，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的大部分地區(qū)來(lái)說(shuō)，2023年將是比前一年更艱難的一年，預(yù)計(jì)世界經(jīng)濟(jì)的三分之一將陷入衰退。綜上來(lái)看，春節(jié)后天然橡膠市場(chǎng)支撐與壓制并存，跟漲需謹(jǐn)慎，謹(jǐn)防沖高回落風(fēng)險(xiǎn)。
（原標(biāo)題：強(qiáng)預(yù)期提振 橡膠期貨領(lǐng)漲）
