炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)據(jù)新浪財(cái)經(jīng)消息，公司2022年上半年實(shí)現(xiàn)收入27.18億元、同增10.86%，歸母凈利1.77億元、同增6.34%，扣非凈利1.36億元、同增0.52%，EPS為0.22元。2022H1國(guó)外疫情防控后需求景氣度較高，人民幣貶值利好出口企業(yè)，公司收入保持快速增長(zhǎng)。2022Q2公司實(shí)現(xiàn)收入13.04億元、同增10.90%，歸母凈利1.24億元、同增55.47%，扣非凈利8184.62萬(wàn)元、同增24.86%，主要受益于銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降以及政府補(bǔ)貼增加。

點(diǎn)評(píng)：

床品、熱電、化工等收入快速增長(zhǎng)，內(nèi)銷外銷業(yè)務(wù)共同發(fā)力。1)2022H1公司毛巾、床品、熱電、材料銷售、化工產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入16.94億元、2.70億元、3.56億元、1.47億元、1.22億元，同增-1.06%、9.75%、40.90%、1.68%、157.26%，公司毛巾業(yè)務(wù)受?chē)?guó)內(nèi)疫情影響收入同比略降，床品收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，熱電業(yè)務(wù)受煤炭?jī)r(jià)格上漲影響同比增長(zhǎng)，化工業(yè)務(wù)二期投產(chǎn)推動(dòng)收入顯著增長(zhǎng)。2)分區(qū)域來(lái)看，2022H1公司外銷、內(nèi)銷收入16.92億元、10.25億元，同增11.26%、10.20%，海外需求景氣度較高推動(dòng)出口收入增長(zhǎng)，內(nèi)銷受熱電、化工等業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)收入保持增長(zhǎng)。

毛利率、費(fèi)用率下降，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額同比減少。1)2022H1公司毛利率同降3.79PCT至14.37%，主要由于棉花價(jià)格處于高位、Q2國(guó)內(nèi)疫情擾動(dòng)、煤價(jià)顯著上漲等影響，毛巾、床品、熱電業(yè)務(wù)毛利率為18.34%、9.57%、1.39%，同增-3.13PCT、-0.07PCT、-5.63PCT。2)2022H1公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同增-1.04PCT、-0.36PCT、0.29PCT、-1.85PCT至2.15%、3.25%、0.66%、0.36%，公司加強(qiáng)費(fèi)用管控，匯兌收益增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)增加投入導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用率提升。3)2022H1公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為2.69億元、同降18.27%，主要由于購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比增長(zhǎng)。

公司持續(xù)拓展海外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)加強(qiáng)業(yè)務(wù)拓展。公司持續(xù)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)機(jī)制，在國(guó)際市場(chǎng)全面發(fā)揮質(zhì)量、服務(wù)、信譽(yù)、品牌等優(yōu)勢(shì)，拓展更多出口國(guó)家應(yīng)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家高通脹影響，2022H1公司家紡產(chǎn)品出口2.56億美元、同增11.08%，其中對(duì)日本、歐洲市場(chǎng)出口增長(zhǎng)均超過(guò)20%。內(nèi)銷方面公司搭建孚日、潔玉、電商三大前端運(yùn)營(yíng)中心，加強(qiáng)招商、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)工作，積極參加國(guó)內(nèi)展會(huì)，提升自有品牌影響力，推動(dòng)品牌收入增長(zhǎng)，應(yīng)對(duì)疫情沖擊。

積極拓展新材料、新能源業(yè)務(wù)，涂料產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。公司積極拓展新材料、新能源等業(yè)務(wù)，2021年成立孚日宣威、孚日新能源等子公司，與外部?jī)?yōu)質(zhì)團(tuán)隊(duì)合作共同發(fā)展。2022年7月孚日宣威建設(shè)實(shí)施的軍民兩用功能性涂料項(xiàng)目進(jìn)入試生產(chǎn)階段，由青島科技大學(xué)李少香教授團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)，首期產(chǎn)能5萬(wàn)噸，產(chǎn)品包括熱屏蔽節(jié)能降溫涂料、海洋重防腐涂料、石化能源特種防腐涂料等，其中熱屏蔽節(jié)能降溫防腐涂料經(jīng)過(guò)軍方及山東省科技廳專家組鑒定，具有可見(jiàn)光、近紅外隱身性能，隔熱降溫節(jié)能效果達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，產(chǎn)品獲得多項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)認(rèn)可。公司新業(yè)務(wù)逐步拓展落地，打造未來(lái)新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們看好公司家紡主業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)拓展帶來(lái)增長(zhǎng)催化，維持2022-24年EPS預(yù)測(cè)為0.38/0.50/0.74元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)22年13.7倍PE，估值相對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鏊偬幱谳^低水平。隨著公司新業(yè)務(wù)落地，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間打開(kāi)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。